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Una finestra sulle scelte di un grande investitore

Immagina di poter guardare, quattro volte l'anno, dentro il portafoglio di un grande investitore. Il 13F permette proprio questo. È un modulo che la SEC, l'autorità che vigila sui mercati americani, chiede a ogni gestore che decide gli investimenti per almeno 100 milioni di dollari in azioni quotate negli Stati Uniti. Va depositato entro 45 giorni dalla fine di ogni trimestre ed è pubblico.

Il 13F non dice perché un gestore ha comprato, né a che prezzo. Dice però dove ha messo i soldi: trimestre dopo trimestre, racconta molto del suo modo di investire.

Un altro modo per trovare buone società

Lo Screener parte dai numeri. Queste pagine partono da chi le società le ha già scelte, spesso dopo anni di studio. Qui trovi il quadro completo del portafoglio dichiarato nell'ultimo 13F, aggiornato appena il gestore ne deposita uno nuovo. Accanto ci sono:

• Ultimo trimestre: che cosa ha comprato, aumentato, ridotto o venduto rispetto al 13F precedente;
• Storico: i portafogli di ogni trimestre, uno dopo l'altro;
• Aggiornamenti: i movimenti che l'investitore è obbligato a dichiarare alla SEC prima del 13F successivo;
• Chi è e Il suo metodo: la sua storia e il modo in cui sceglie le società.

Come si legge la tabella

Ogni riga è una posizione dell'ultimo 13F, dalla più grande alla più piccola.

• Società: il nome, il ticker (la sigla con cui il titolo è quotato) e il link allo Studio, dove puoi analizzarla.
• Settore / Industria: la parte dell'economia in cui opera la società.
• Peso: quanto vale la posizione sul totale dichiarato.
• Valore e Azioni: come scritti nel 13F, alla fine del trimestre.
• Prezzo corrente: l'ultima chiusura disponibile, per confrontare il titolo di oggi con quello del trimestre.

Cliccando una riga, il grafico in alto mostra il prezzo dell'azione nel tempo e le azioni detenute alla fine di ogni trimestre.

Concentrazione e settori

La prima cosa da guardare è la concentrazione: quanta parte del valore sta nelle prime posizioni. Quando poche società fanno gran parte del portafoglio, il gestore sta puntando molto su poche idee; quando il valore è distribuito su tante società, il rischio di ciascuna pesa meno.

La torta qui sopra divide il valore dichiarato per settore e ti dice in quali parti dell'economia sono investiti i soldi, e quanto pesa ciascuna. Clic su una fetta: nella tabella si evidenziano le società di quel settore.

Primo acquisto, Ultimo acquisto, Ultimo trimestre

• Primo acquisto: il trimestre in cui la posizione compare nel 13F, o ricompare dopo essere uscita. Per le posizioni già presenti nel 2013 trovi "prima del 2013".
• Ultimo acquisto: l'ultimo trimestre in cui il numero di azioni è cresciuto, al netto dei frazionamenti. Un frazionamento (in inglese split) è la divisione di ogni azione in più azioni, per esempio quattro per una: il numero di azioni cresce senza che nessuno abbia comprato.
• Ultimo trimestre: com'è cambiata la posizione nell'ultimo 13F rispetto al precedente: nuova, aumentata, ridotta o invariata.

Un ultimo acquisto lontano, con la posizione ancora in portafoglio, indica un'idea tenuta a lungo senza aggiungere azioni. Un ultimo acquisto recente indica dove il gestore ha messo soldi nuovi.

Cosa il 13F non mostra

Il 13F è una finestra, non la casa intera. Restano fuori:

• la liquidità e le obbligazioni;
• le azioni quotate fuori dagli Stati Uniti;
• le posizioni che la SEC permette di tenere riservate per un periodo, e che compaiono più tardi;
• le vendite allo scoperto, cioè le scommesse sul ribasso di un titolo, che nel 13F non si dichiarano;
• le attività operative di una holding: se il gestore è una società che possiede intere aziende non quotate, quelle aziende nel 13F non ci sono.

Per questo il valore del portafoglio 13F non è il patrimonio dell'investitore, e il peso di una posizione è il suo peso sul solo 13F.

Posizioni nate da operazioni societarie

Non tutte le azioni arrivano da acquisti in Borsa. Alcune nascono da una fusione (due società diventano una e gli azionisti ricevono le nuove azioni), da uno scorporo (una società separa un ramo, lo quota a parte e ne distribuisce le azioni ai suoi soci), dall'esercizio di warrant (diritti di comprare azioni a un prezzo fissato in anticipo) o da uno scambio di azioni. In questi casi la colonna Primo acquisto lo dice, e il prezzo d'acquisto non si può stimare.

Uno spunto, non una lista della spesa

Copiare un portafoglio è una tentazione comprensibile. Ma il gestore ha comprato in un altro momento, a un altro prezzo e con ragioni che spesso non conosciamo. Il modo giusto di usare questa pagina è un altro: scegli una società che non conosci, apri lo Studio con il link sotto il nome e falle le domande di sempre. Che cosa vende? Guadagna davvero, e con continuità? Quanto costa oggi rispetto a quello che vale?

Chi è l'investitore e quale metodo segue lo trovi nelle pagine Chi è e Il suo metodo.

Il prezzo di carico e il prezzo corrente

Il 13F dice quante azioni ci sono e quanto valgono alla fine del trimestre, ma non a che prezzo il gestore le ha comprate. Per gli abbonati Premium la colonna Margine di sicurezza sugli acquisti mette accanto al prezzo corrente una stima cautelativa del prezzo di carico presumibile. Così vedi subito se oggi il titolo costa meno o più di quel livello: quando costa meno compare il margine, altrimenti "Nessun margine".

Non è il prezzo pagato, e nemmeno il valore della società: è un modo rapido per capire quali posizioni meritano uno sguardo più attento, con lo Studio. L'icona ℹ️ accanto al titolo della colonna spiega come leggerla.