Value Investors Hub

Ci sediamo al tavolo solo per vincere

Nei mercati finanziari gira ogni giorno una quantità di denaro difficile perfino da immaginare. È in mano a chi ha capitali enormi, tempo in abbondanza e spesso un solo obiettivo: spostare quel denaro il più in fretta possibile, qualunque cosa accada a chi ci finisce in mezzo. Il piccolo investitore non è quasi mai il bersaglio di queste operazioni. Ne è quasi sempre il danno collaterale.

Su questo non ci sono dubbi: stiamo dalla tua parte, non dalla loro.

E lo facciamo nel solo modo in cui un piccolo investitore può difendersi: studiando. Non seguendo un segnale, non fidandosi di un titolo di giornale, non copiando un influencer che grida "compra ora". Studiando le aziende, i loro bilanci, i loro numeri, finché non sai per conto tuo quanto vale quello che possiedi. Ci si siede a questo tavolo per guadagnare, non per il brivido del gioco. Chi si siede per divertirsi, prima o poi, paga il conto a chi si è seduto per vincere.

Il vero avversario non è il mercato che sale e scende

Per descrivere il mercato, Benjamin Graham inventò una metafora che Warren Buffett ha reso celebre: Mr. Market, un socio in affari emotivamente instabile. Un giorno si presenta euforico e ottimista, il giorno dopo depresso e pessimista, e ogni giorno ti fa un'offerta diversa per comprare o vendere la tua quota. La regola è semplice: non lasciarti contagiare dal suo umore, e tanto meno lasciarti dire da lui quanto vale la tua azienda. Il prezzo che urla ogni giorno non è il valore. È solo il suo umore del momento.

Noi facciamo un passo in più. Quell'umore non nasce sempre da solo, e spesso va fin troppo d'accordo con gli interessi di chi ha capitali enormi e tutto il tempo del mondo. Chi muove grandi volumi sa aspettare davanti a un crollo, perché sa che la paura spingerà il piccolo investitore a vendere nel momento peggiore. E chi vende nel panico vende sempre a chi ha aspettato con calma. Non serve crederci sulla parola, né vedere un complotto dietro ogni ribasso. Basta riconoscere un fatto che la storia dei mercati conferma di continuo: l'emotività collettiva è un'arma potente in mano a chi sa aspettare, e un costo pesantissimo per chi si siede al tavolo senza aver fatto i compiti.

L'unica arma che hai contro tutto questo non è la velocità, né un'informazione riservata che gli altri non hanno. È sapere con certezza quanto vale l'azienda che possiedi. Quando il prezzo crolla non devi indovinare se è il momento di vendere: ti basta guardare se il valore dell'azienda è cambiato davvero, o se stai solo guardando la paura di qualcun altro.

Il value investing non ha mai avuto le luci della ribalta — e forse è un buon segno

La storia della finanza contiene una stranezza istruttiva. Nel 1997 il Nobel per l'Economia andò a Myron Scholes e Robert Merton per il modello Black-Scholes, la formula alla base di gran parte della finanza quantitativa moderna. Entrambi erano soci di un hedge fund, Long-Term Capital Management, considerato all'epoca la squadra più brillante mai riunita a Wall Street. Nel 1998 quello stesso fondo, con una leva di oltre 25 a 1 e i modelli più sofisticati mai applicati ai mercati, perse 4,6 miliardi di dollari in meno di quattro mesi. La crisi russa aveva mandato in pezzi le correlazioni storiche su cui si reggevano i suoi calcoli. In poche settimane il patrimonio crollò da 2,3 miliardi a circa 400 milioni di dollari. La Federal Reserve dovette orchestrare un salvataggio da 3,6 miliardi, finanziato da quattordici banche, per evitare che il contagio travolgesse l'intero sistema finanziario.

Due premi Nobel e la matematica più elegante mai scritta sui mercati non videro arrivare ciò che chiunque avesse guardato i fondamentali del credito russo poteva sospettare. Warren Buffett non ha formule che portino il suo nome, ma solo un soprannome un po' folcloristico: "l'Oracolo di Omaha". Ha superato i novant'anni con un patrimonio costruito leggendo bilanci, non equazioni differenziali.

Non è un caso isolato. Tra il 2004 e il 2005 un investitore allora poco conosciuto, Michael Burry, pagò un abbonamento da cento dollari l'anno per leggere i prospetti delle obbligazioni legate ai mutui subprime: centinaia di pagine tecniche che quasi nessuno a Wall Street leggeva fino in fondo. Prospetto dopo prospetto, con fogli di calcolo costruiti da sé, misurò la qualità dei prestiti contenuti in quelle obbligazioni. E vide ciò che nessun grafico di prezzo poteva mostrare. I mutui più rischiosi, a tasso agevolato per due anni e poi variabile, erano il 5,85% dei prestiti a inizio 2004, il 17,48% a fine 2004 e il 25,34% nell'estate del 2005. La sua conclusione: bisognava guardare chi prestava, non chi prendeva in prestito. Le banche rivendevano subito i mutui a Wall Street, senza tenerli in bilancio, e così non avevano più alcun interesse a controllarne la qualità. Burry sopportò due anni di perdite sulla carta e la rabbia dei suoi stessi investitori. Poi la crisi arrivò, esattamente come i suoi numeri, letti uno per uno, avevano indicato.

Nessuno dei due esempi riguarda un grafico o una figura di candele. Riguardano persone che hanno letto i dati veri mentre tutti gli altri guardavano solo il prezzo.

Il nostro sito deve restare alla portata di chi vuole imparare, non solo di chi può già permetterselo

Se studiare è l'unica difesa reale del piccolo investitore, quella difesa non può costare tanto da restare riservata a chi ha già molto capitale. Per questo i nostri prezzi restano bassi e accessibili. Non è una promessa vaga, è una scelta editoriale precisa: chi ha anche solo un po' di denaro da investire deve potersi permettere gli strumenti per imparare a investirlo con criterio.

L'alternativa allo studio ha un costo che raramente viene detto. Affidare i propri risparmi a un promotore finanziario senza aver capito che cosa si sta comprando è come entrare in un casinò e consegnare le proprie fiches al croupier, perché giochi al posto tuo. Il croupier non ha bisogno di truccare nulla: il suo compenso arriva comunque, che tu vinca, che tu perda o che tu resti fermo. Lo stesso vale, in altra forma, per buona parte della consulenza finanziaria tradizionale. Commissioni di gestione, retrocessioni sui prodotti collocati, fee sul patrimonio: arrivano sia che il capitale cresca, sia che resti fermo per anni. Non serve immaginare cattiva fede. Basta riconoscere che l'interesse economico del consulente è che tu resti cliente, mentre il tuo è che il capitale cresca. Le due cose possono coincidere, ma non sono la stessa cosa.

Il nostro metodo esiste per toglierti da quella dipendenza. Non vogliamo che tu ti fidi di noi sulla parola: vogliamo darti gli strumenti per fidarti solo di ciò che hai verificato con le tue mani, riga di bilancio dopo riga di bilancio.

Da che parte stiamo

Le grandi istituzioni finanziarie hanno analisti, algoritmi, capitali enormi e tutto il tempo del mondo. Tu hai una cosa che loro non possono comprare al posto tuo: la volontà di sederti e studiare davvero l'azienda in cui stai per mettere i tuoi risparmi. Il nostro compito è darti il metodo, i dati e gli strumenti per farlo bene, a un prezzo che non ti costringa a scegliere tra imparare a investire e avere qualcosa da investire.

Non siamo qui per intrattenerti con grafici e previsioni di breve termine. Siamo qui per insegnarti a leggere un bilancio come lo leggerebbe chi ha già vinto: non con la fortuna, ma con lo studio.