Il metodo di Prem Watsa
Il metodo di Prem Watsa ha due pilastri: comprare a prezzi molto più bassi del valore, come insegnano Graham e Buffett, e proteggere il capitale dalle catastrofi prima ancora di pensare ai guadagni. Il secondo pilastro è quello che lo rende riconoscibile.
Le assicurazioni come motore
Alla base c'è lo stesso meccanismo di Berkshire Hathaway. Una compagnia di assicurazioni incassa i premi subito e paga i sinistri più tardi; nel frattempo ha in mano molto denaro che può investire. Se le assicurazioni sono gestite con prudenza, quel denaro costa poco, e investito bene per decenni diventa un motore potente.
Per Watsa questo significa due mestieri insieme: fare buone assicurazioni, senza prendere rischi sproporzionati, e investire con pazienza ciò che le assicurazioni raccolgono.
Il valore, a lungo termine
Negli investimenti Watsa segue il value investing classico. Cerca aziende o titoli che il mercato ha abbandonato, spesso in settori o Paesi fuori moda, e li compra quando il prezzo è molto lontano dal valore. Poi aspetta, anche per anni, che il valore venga riconosciuto.
Proteggersi dalle catastrofi
Il tratto più personale del suo metodo è l'attenzione ai rischi estremi. Watsa pensa che un investitore debba chiedersi non solo quanto può guadagnare, ma come sopravvivere a eventi rari e devastanti: una crisi del credito, un crollo generale dei prezzi, una lunga deflazione.
Per questo, in alcuni periodi, Fairfax ha speso denaro per protezioni che rendono solo se le cose vanno molto male. Per anni sono sembrate soldi sprecati; nel 2008 hanno protetto il gruppo nel momento peggiore. È una scelta che richiede di accettare risultati deludenti nei periodi tranquilli in cambio di sicurezza nei periodi difficili.
Controcorrente, con pazienza
Watsa non ha paura di avere opinioni diverse dal mercato e di mantenerle a lungo. Questo lo ha portato ad avere ragione in alcuni momenti decisivi e a sbagliare in altri. In entrambi i casi la regola resta la stessa: non rischiare mai così tanto da compromettere la sopravvivenza del gruppo.
Le persone e la fiducia
Infine, Watsa dà molta importanza alla cultura. Fairfax lascia molta autonomia alle società che possiede e chiede in cambio onestà, prudenza e lavoro di squadra. È un'idea presa anche questa da Buffett: scegliere bene le persone e poi fidarsi.
Le sue domande
Il metodo di Watsa sta in poche domande, da farsi davanti a ogni investimento:
- Il prezzo è molto lontano dal valore?
- Che cosa succede a questo investimento se arriva una crisi grave?
- Sto rischiando così tanto da non poter rimediare a un errore?
- Sono disposto ad aspettare anni, anche se il mercato la pensa diversamente?
- Chi gestisce questa azienda merita fiducia?
Sono domande, non risposte. Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.
Questa pagina descrive un metodo, non dà consigli. Le società nel portafoglio di Fairfax sono spunti da studiare, e sono solo le azioni quotate negli Stati Uniti di un gruppo molto più ampio: comprarle perché le ha comprate Watsa vorrebbe dire saltare proprio il lavoro che il suo metodo richiede.
Le società citate in questa pagina sono spunti da studiare, non consigli.
Value Investors Hub non è affiliato a Prem Watsa né a Fairfax Financial, né è approvato da loro.
Foto di Prem Watsa: Selva (Wikipedia in tamil), 2014, CC BY 3.0, da Wikimedia Commons; ritagliata e ridimensionata da Value Investors Hub.
Le sue idee
Come è costruita questa pagina
Nel contenitore grande trovi le idee che guidano le sue scelte, quando compra e soprattutto quando aspetta. In fondo, le domande da farsi davanti a ogni società.
Due margini diversi. Il margine di sicurezza dei grandi investitori confronta il prezzo con il valore dell'azienda. La colonna "margine di sicurezza sugli acquisti" della pagina Portafoglio confronta invece il prezzo con una stima cautelativa del prezzo d'acquisto dell'investitore: non dice quanto vale la società.
Un metodo non è una lista di titoli da comprare. Le società in portafoglio sono spunti da studiare: il lavoro di analisi resta da fare, una società alla volta, con lo Studio.