Il metodo di Mason Hawkins
Il metodo di Mason Hawkins si può riassumere in tre parole: l'azienda, le persone, il prezzo. Un investimento deve superare tutte e tre le prove; se ne manca una, Southeastern preferisce aspettare.
L'azienda
La prima domanda riguarda l'attività. Hawkins cerca aziende che si possano capire, che producano molta cassa e che abbiano una posizione solida rispetto ai concorrenti. Non servono aziende perfette, ma aziende di cui si possa stimare con una certa sicurezza quanto valgono.
Il valore, per Southeastern, si calcola guardando alla cassa che l'azienda potrà generare negli anni e a quanto pagherebbe un compratore informato per possederla tutta. Questa stima è il punto di riferimento con cui confrontare il prezzo di Borsa.
Le persone
La seconda prova sono i dirigenti. Un'azienda può valere molto, ma se chi la guida spreca il capitale quel valore non arriverà mai agli azionisti. Hawkins cerca dirigenti capaci, onesti e attenti a come usano il denaro: che comprano azioni proprie quando costano poco, che non fanno acquisizioni per vanità, che pensano come proprietari.
Quando non è così, Southeastern non resta in silenzio: parla con i dirigenti e con il consiglio di amministrazione, e a volte chiede di cambiare strada.
Il prezzo
La terza prova è la più severa. Southeastern compra solo quando il prezzo è molto più basso del valore stimato. Questa distanza è il margine di sicurezza: protegge dagli errori di stima e lascia spazio al guadagno quando il prezzo si avvicina al valore.
Lo stesso ragionamento guida le vendite: quando il prezzo raggiunge il valore, l'azione ha fatto il suo lavoro, e il capitale può passare a un'altra occasione con uno sconto più grande.
Pazienza e concentrazione
I fondi Longleaf hanno di solito poche decine di titoli o meno. Se non trova occasioni, Southeastern preferisce tenere liquidità piuttosto che comprare qualcosa che non supera le tre prove.
Le sue domande
- Capisco come guadagna questa azienda e quanta cassa produce?
- Quanto pagherebbe un compratore informato per possederla tutta?
- Chi la guida è capace, onesto e attento a come usa il capitale?
- Il prezzo è molto più basso del valore che ho stimato?
- Quando il prezzo arriverà al valore, saprò vendere?
Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.
Tre cose da considerare e da tenere a mente
- Il portafoglio di Southeastern è gestito da una squadra: Hawkins con Ross Glotzbach e gli analisti della società. Le scelte sono di Southeastern, non di una sola persona.
- Southeastern investe anche in società quotate fuori dagli Stati Uniti, che nel 13F non compaiono.
- Le società in portafoglio sono spunti da studiare, non consigli: il lavoro sul valore e sul prezzo resta da fare.
Le società citate in questa pagina sono spunti da studiare, non consigli.
Value Investors Hub non è affiliato a Mason Hawkins né a Southeastern Asset Management, né è approvato da loro.
Le sue idee
Come è costruita questa pagina
Nel contenitore grande trovi le idee che guidano le sue scelte, quando compra e soprattutto quando aspetta. In fondo, le domande da farsi davanti a ogni società.
Due margini diversi. Il margine di sicurezza dei grandi investitori confronta il prezzo con il valore dell'azienda. La colonna "margine di sicurezza sugli acquisti" della pagina Portafoglio confronta invece il prezzo con una stima cautelativa del prezzo d'acquisto dell'investitore: non dice quanto vale la società.
Un metodo non è una lista di titoli da comprare. Le società in portafoglio sono spunti da studiare: il lavoro di analisi resta da fare, una società alla volta, con lo Studio.