Il metodo di Francis Chou
Il metodo di Francis Chou è il value investing nella sua forma più pura: comprare ciò che il mercato ha scartato, a prezzi molto più bassi del valore, e aspettare. È un metodo che richiede soprattutto una qualità, la disponibilità a stare da soli.
Comprare ciò che nessuno vuole
Chou cerca le occasioni dove la maggior parte degli investitori non guarda: società in difficoltà, settori impopolari, titoli crollati dopo una brutta notizia. Il suo ragionamento è che, quando tutti vendono, il prezzo può scendere molto più di quanto giustifichino i fatti. È lì che si trova il margine più ampio tra prezzo e valore.
Il margine di sicurezza prima di tutto
Come Graham, Chou vuole un ampio margine di sicurezza. Guarda con attenzione a ciò che un'azienda possiede, ai suoi debiti, alla sua capacità di resistere a un periodo difficile. Preferisce un'azienda imperfetta comprata a un prezzo molto basso a una bella storia pagata cara.
Anche il debito delle aziende
Il suo metodo non si limita alle azioni. Quando le occasioni migliori sono nelle obbligazioni di aziende in difficoltà, Chou è disposto a comprare anche quelle, con lo stesso criterio: prezzo molto basso rispetto a ciò che si può recuperare.
La pazienza di aspettare
Le occasioni scartate dal mercato possono restare scartate a lungo. Per questo Chou accetta di avere risultati molto diversi da quelli del mercato per periodi anche lunghi, sia in meglio sia in peggio. Quando non trova nulla di abbastanza conveniente, tiene liquidità e aspetta.
Pochi costi, molta franchezza
Infine, Chou crede che un gestore debba guadagnare insieme ai suoi soci, non a spese loro. Tiene i costi bassi e spiega con franchezza le proprie scelte, anche quando sono andate male. Per lui la fiducia dei soci è parte del metodo, perché permette di restare fermi nei momenti in cui il mercato mette alla prova la pazienza.
Le sue domande
Il metodo di Chou sta in poche domande, da farsi davanti a ogni titolo:
- Perché il mercato ha abbandonato questa azienda, e ha ragione?
- Il prezzo è molto più basso di ciò che l'azienda possiede o può guadagnare?
- L'azienda può sopravvivere a un periodo difficile con i debiti che ha?
- Sono disposto ad aspettare a lungo, anche contro il mercato?
- Se non trovo nulla di conveniente, sono disposto a restare in liquidità?
Sono domande, non risposte. Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.
Questa pagina descrive un metodo, non dà consigli. Le società nel portafoglio di Chou Associates sono spunti da studiare: comprarle perché le ha comprate Chou vorrebbe dire saltare proprio il lavoro che il suo metodo richiede.
Le società citate in questa pagina sono spunti da studiare, non consigli.
Value Investors Hub non è affiliato a Francis Chou né a Chou Associates, né è approvato da loro.
Le sue idee
Come è costruita questa pagina
Nel contenitore grande trovi le idee che guidano le sue scelte, quando compra e soprattutto quando aspetta. In fondo, le domande da farsi davanti a ogni società.
Due margini diversi. Il margine di sicurezza dei grandi investitori confronta il prezzo con il valore dell'azienda. La colonna "margine di sicurezza sugli acquisti" della pagina Portafoglio confronta invece il prezzo con una stima cautelativa del prezzo d'acquisto dell'investitore: non dice quanto vale la società.
Un metodo non è una lista di titoli da comprare. Le società in portafoglio sono spunti da studiare: il lavoro di analisi resta da fare, una società alla volta, con lo Studio.