Il metodo di Ed Wachenheim si può riassumere nel titolo del suo libro: azioni e buon senso. Non servono modelli complicati, ma uno studio attento dell'azienda, una stima prudente di quanto potrà guadagnare e una buona ragione per credere che il mercato stia sbagliando.

Grandi aziende, momento sbagliato

Wachenheim cerca aziende solide e conosciute in un momento in cui il mercato le ha messe da parte: un anno di risultati deludenti, un settore fuori moda, un ciclo economico sfavorevole. In quei momenti il prezzo di Borsa può scendere molto sotto il valore che l'azienda avrà quando le cose torneranno normali.

Il punto non è comprare ciò che è sceso, ma capire perché è sceso, e se il motivo è temporaneo.

La ragione del cambiamento

Prima di comprare, Wachenheim vuole individuare una ragione concreta per cui le cose miglioreranno: un nuovo prodotto, un costo che scende, una domanda che riparte, una direzione nuova che sistema i problemi. Senza questa ragione un'azione a buon mercato può restare a buon mercato per anni.

È una delle differenze rispetto a chi compra solo perché il prezzo è basso: Wachenheim cerca anche il motivo per cui il prezzo può salire.

Stimare gli utili futuri

Il lavoro principale è stimare quanto l'azienda potrà guadagnare dopo qualche anno, quando il momento difficile sarà passato. Con quella stima si capisce se il prezzo attuale offre un buon margine. Wachenheim preferisce stime prudenti: se l'investimento funziona anche con ipotesi caute, il rischio è più contenuto.

Imparare dagli errori

Nel suo libro Wachenheim racconta anche gli investimenti andati male, con lo stesso dettaglio di quelli riusciti. Per lui ogni errore è una lezione: capire dove il ragionamento si è rotto aiuta a non ripetere lo stesso sbaglio.

Le sue domande

1. Questa è un'azienda solida che attraversa un momento difficile, o un'azienda in declino?
2. Perché il mercato la sta trascurando?
3. Quale ragione concreta può far migliorare le cose?
4. Quanto potrà guadagnare quando il momento difficile sarà passato, con stime prudenti?
5. Se mi sbaglio, che cosa ho imparato?

Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.

Tre cose da considerare e da tenere a mente

1. Le scelte del portafoglio sono di Greenhaven Associates, guidata insieme da Ed Wachenheim e da Chris Wachenheim.
2. Il peso dei settori legati ai cicli dell'economia, come i costruttori di case, rende il portafoglio sensibile all'andamento di quei settori.
3. Le società in portafoglio sono spunti da studiare, non consigli.