Il metodo di Chris Bloomstran parte da una domanda che sembra ovvia ma che molti saltano: quanto guadagna davvero questa azienda, e quanto guadagnerà in futuro? Solo dopo aver risposto si può dire se il prezzo è conveniente.

Gli utili veri

Bloomstran dedica molto tempo a capire gli utili "normali" di un'azienda: quelli che produce in un anno qualunque, né troppo buono né troppo cattivo. I bilanci possono essere gonfiati da un periodo favorevole o depressi da un momento difficile; il suo lavoro è togliere questi effetti e trovare la capacità di guadagno che resta.

Guarda soprattutto due cose: quanto rende il capitale che l'azienda usa, e quanto di quel guadagno si trasforma in cassa vera.

Poche aziende di qualità

Il portafoglio di Semper Augustus è concentrato su un numero ridotto di aziende. Bloomstran cerca imprese che rendono molto sul capitale, con una posizione solida e dirigenti che sanno dove reinvestire. Una volta trovate, le tiene a lungo, lasciando che il tempo faccia il suo lavoro.

Berkshire Hathaway è l'esempio più chiaro: un gruppo che per lui unisce qualità, solidità e una gestione attenta del capitale.

Il prezzo del mercato

Il secondo pilastro è lo sguardo sul mercato nel suo insieme. Bloomstran confronta i prezzi di Borsa con gli utili delle aziende e con la crescita dell'economia, per capire che rendimento ci si può aspettare nei dieci anni successivi. Quando i prezzi sono alti, il rendimento futuro tende a essere basso, anche per le aziende migliori.

Per questo non ha paura di tenere liquidità o di ridurre le posizioni quando i prezzi gli sembrano troppo lontani dal valore.

Scrivere per pensare

Le lunghe lettere annuali sono parte del metodo. Mettere per iscritto il ragionamento su ogni azienda obbliga a essere precisi, a fare i conti, a riconoscere gli errori. Chi le legge vede come nasce una decisione, non soltanto il risultato.

Le sue domande

1. Quanto guadagna questa azienda in un anno normale, togliendo gli anni troppo buoni e troppo cattivi?
2. Quanto rende il capitale che usa, e quanta parte diventa cassa?
3. Dove potrà reinvestire i guadagni nei prossimi anni?
4. Che rendimento posso aspettarmi comprando a questo prezzo?
5. Saprei spiegare per iscritto, numeri alla mano, perché la compro?

Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.

Tre cose da considerare e da tenere a mente

1. Il 13F mostra solo le azioni quotate negli Stati Uniti, con un ritardo fino a 45 giorni dalla fine del trimestre.
2. Una posizione molto grande, come Berkshire Hathaway per Semper Augustus, nasce da anni di studio su quella società: il suo peso non è una regola da copiare.
3. Le società in portafoglio sono spunti da studiare, non consigli.