Il metodo di Bill Ruane nasce dalle lezioni di Benjamin Graham, ma col tempo prende una strada un po' diversa. Graham cercava soprattutto azioni a buon mercato; Ruane, come il suo amico Buffett, si convince che conti di più la qualità dell'azienda, purché il prezzo resti ragionevole.

Capire prima di comprare

Il punto di partenza è la conoscenza. Prima di comprare un'azienda, Ruane e i suoi collaboratori vogliono capirla davvero: come guadagna, chi sono i concorrenti, perché i clienti la scelgono, che cosa potrebbe andare storto. È un lavoro lungo, fatto di letture, incontri e visite, e spiega perché il Sequoia Fund ha sempre avuto pochi titoli: non se ne possono conoscere a fondo centinaia.

Poche aziende, tenute a lungo

Una volta scelta un'azienda, la si tiene per anni, a volte per decenni. Il guadagno, in questo modo, viene dalla crescita dell'azienda più che dal comprare e vendere al momento giusto. Berkshire Hathaway, rimasta nel portafoglio per una lunghissima parte della sua storia, è l'esempio più chiaro di questa pazienza.

Tenere a lungo ha anche un vantaggio pratico: meno operazioni vogliono dire meno costi e meno tasse, e quindi più capitale che resta a lavorare.

Il prezzo resta importante

Ruane non compra a qualunque prezzo. Anche un'azienda ottima, pagata troppo, può dare risultati deludenti per molti anni. L'idea è aspettare il momento in cui il mercato offre una buona azienda a un prezzo sensato, e nel frattempo non avere fretta.

Dire di no

Una parte importante del metodo è la disciplina di dire di no: alle mode, alle aziende che non si capiscono, perfino ai nuovi soldi da gestire. Chiudere il fondo ai nuovi sottoscrittori, per molti anni, è stato un modo per restare fedeli a questa disciplina: un fondo troppo grande fa più fatica a trovare occasioni.

Le sue domande

Il metodo di Ruane si può riassumere in poche domande, da farsi davanti a ogni società:

1. Capisco davvero come guadagna questa azienda e perché i clienti la scelgono?
2. La sua forza durerà ancora per molti anni?
3. Chi la guida è capace e onesto?
4. Il prezzo è ragionevole rispetto a ciò che vale?
5. Sono disposto a tenerla a lungo, senza guardare ogni giorno il prezzo?

Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.

Tre cose da considerare e da tenere a mente

1. Bill Ruane è morto nel 2005: il portafoglio di Ruane, Cunniff & Goldfarb è gestito da una squadra, e le scelte degli ultimi anni sono sue, non di Ruane.
2. Il 13F mostra solo le azioni quotate negli Stati Uniti, con un ritardo fino a 45 giorni dalla fine del trimestre.
3. Le società in portafoglio sono spunti da studiare, non consigli: comprarle senza capirle vorrebbe dire saltare proprio il lavoro che questo metodo richiede.