Il metodo di Tom Gayner
Il metodo di Tom Gayner sta in quattro domande, che Markel ripete da molti anni ai suoi azionisti. Un'azienda entra nel portafoglio solo se le risposte sono tutte convincenti.
Prima domanda: un buon affare
La prima domanda riguarda l'azienda: guadagna bene sul capitale che usa, e lo fa senza indebitarsi troppo? Gayner cerca imprese che producono buoni rendimenti anno dopo anno, non grazie a un debito che le rende fragili nei momenti difficili.
Seconda domanda: le persone giuste
La seconda domanda riguarda chi guida l'azienda. Gayner vuole dirigenti che abbiano in uguale misura talento e integrità. Il talento senza integrità è pericoloso; l'integrità senza talento non basta. Servono entrambi, e per lungo tempo.
Terza domanda: dove reinvestire
La terza domanda è quella che distingue una buona azienda da una grande. Non basta che guadagni bene: deve anche avere occasioni per reinvestire i suoi guadagni a rendimenti alti. Se può farlo, il valore cresce su se stesso, anno dopo anno, come un interesse composto. Se non può, è meglio che restituisca il denaro agli azionisti invece di sprecarlo.
Quarta domanda: un prezzo ragionevole
Solo alla fine arriva il prezzo. Gayner non cerca le aziende più a buon mercato, ma vuole pagare un prezzo ragionevole rispetto alla qualità. Un prezzo troppo alto può annullare anni di buoni risultati dell'azienda.
Il tempo dalla propria parte
Accanto alle quattro domande c'è un'abitudine: tenere a lungo. Markel compra azioni pensando di possederle per molti anni, e lascia che il tempo e l'interesse composto lavorino. Lo stesso modo di pensare guida l'acquisto delle aziende di Markel Ventures, comprate per essere tenute, non rivendute.
Per un gruppo assicurativo questa pazienza ha anche un senso pratico: il denaro dei premi resta investito a lungo, e può crescere insieme alle aziende in cui è investito.
Le sue domande
- Questa azienda guadagna bene sul capitale che usa, senza troppo debito?
- Chi la guida ha insieme talento e integrità?
- Può reinvestire i suoi guadagni a rendimenti alti per molti anni?
- Il prezzo è ragionevole rispetto alla qualità?
- Sono disposto a tenerla per molti anni?
Il percorso di Analisi dello Studio è costruito per aiutarti a rispondere, una società alla volta.
Tre cose da considerare e da tenere a mente
- Il 13F di Markel elenca le azioni quotate negli Stati Uniti di un gruppo assicurativo che possiede anche aziende intere, obbligazioni e altri investimenti che nel 13F non compaiono.
- Gayner è l'amministratore delegato di tutto il gruppo: le scelte del portafoglio sono di Markel, che le prende con i suoi gestori.
- Le società in portafoglio sono spunti da studiare, non consigli.
Le società citate in questa pagina sono spunti da studiare, non consigli.
Value Investors Hub non è affiliato a Tom Gayner né a Markel Group, né è approvato da loro.
Le sue idee
Come è costruita questa pagina
Nel contenitore grande trovi le idee che guidano le sue scelte, quando compra e soprattutto quando aspetta. In fondo, le domande da farsi davanti a ogni società.
Due margini diversi. Il margine di sicurezza dei grandi investitori confronta il prezzo con il valore dell'azienda. La colonna "margine di sicurezza sugli acquisti" della pagina Portafoglio confronta invece il prezzo con una stima cautelativa del prezzo d'acquisto dell'investitore: non dice quanto vale la società.
Un metodo non è una lista di titoli da comprare. Le società in portafoglio sono spunti da studiare: il lavoro di analisi resta da fare, una società alla volta, con lo Studio.